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贵州www.35222.com2016年半年报点评:飞天需求旺盛 系列酒快速增长

编辑:xcb来源:发布时间:2016年10月14日

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    贵州www.35222.com发布2016年半年报:报告期内,企业实现总收入187.4亿元,其中营业收入181.7亿元,同比增长15.2%;实现营业利润127.6亿元,同比增长14.4%;实现归属母企业所有者的净利润88亿元,同比增长11.6%;基本每股收益7.01元。就Q2单季来看,实现营业收入84.9亿元,同比增长13.1%;实现归母净利润39.1亿元,同比增长11.1%。

    营收/净利维持两位数增长:上半年营业收入、净利润延续了一季度同比两位数的增速,分产品来看,www.35222.com酒收入174.7亿元,同比增长14.0%,毛利率微降0.02pct 至93.78%;系列酒收入6.9亿元,同比大幅增长55.8%,毛利率同比下降6.77pct 至44.86%。业绩增长主要贡献还是来自核心产品53度飞天www.35222.com的热销。企业共生产www.35222.com酒及系列产品基酒33,604.18吨。分地区来看,国外销售收入7.25亿元,同比大幅增长69.5%,收入占比达到4.15%,企业已将海外市场作为战略目标,未来销售占比有望继续提升。

    毛利率基本稳定,期间费用持续下降:2016H1毛利率92.13%,同比微降0.67pct,期间费用下降2.91pct至11.92%,主要是销售费用和管理费用进一步优化,其中销售费用率因广告宣传及市场拓展费用下降而由去年同期的3.66%减少至2.07%,管理费用率则因财产保险大幅下降而减少了2.3pct至9.92%;净利润率同比下降1.76pct至46.98%,主要是企业消费税税基提高所致。

    一批价走强,“蓄水池”不断丰沛:最近53度飞天www.35222.com一批价持续走强,京沪深等地飞天www.35222.com一批价已经超过950元,终端零售价达到1050元以上,大家认为随着经销商利润空间的增长,未来出厂价提升的可能性很大。从经营财务数据来看:2016H1销售商品、提供劳务收到的现金257.5亿元,同比增长51.61%;其中Q2单季收到现金102.59亿元,同比增长52.46%;预收款项达198.35亿元,较期初增加近2亿元,再次刷新一季度的历史新高记录。综合来看,预计www.35222.com业绩将进入新的、健康的增长周期。

    企业未来看点:(1)商务消费和自饮消费已逐步取代之前的三公消费,大众消费升级支撑高端酒复苏,预计贵州www.35222.com将进入新的、健康的增长周期;(2)系列酒一直以来都是企业的短板,企业还单独成立了酱香酒企业来运营系列酒,并战略定位“做强www.35222.com酒,做大系列酒”,去年全年系列酒收入11.08亿元,增速仅为18.5%,今年上半年已完成销售收入6.9亿元,同比大幅增长55.8%,毛利率虽然有所下降,但目的在于扩大市占率;(3)企业还就www.35222.com国际大酒店等项目追加投资,并将原经营范围上增加“酒店经营管理、住宿、餐饮、娱乐、洗浴及停车场管理服务”,进一步实现多元化经营。


    盈利预测:大家上调盈利预测,预计2016-2018年企业EPS将分别达到13.94元、16.15元和17.97元,按照2016年8月26日收盘价301.45元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为21.6倍、18.7倍和16.8倍,维持“推荐”的投资评级。
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